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基金经理眼中的创业板八年沉浮:一块尚在打磨的璞玉

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  时至今日,创业板已走过八年路程,八年间,股指曾一度低迷,也曾一度疯狂,曾让一批年轻的基金经理从投资圈中脱颖而出,也曾让他们领悟到泡沫刺破的伤痛。

  那么,深耕创业板的基金经理怎样看待创业板这八年的发展,还存在哪些值得思考和反思的地方?

  你会买创业板吗?

  “记得当时创业板推出来之后一段时间在2011年到2012年间,整体跌幅不少,创业板指数最低也到了585点。当时业内也是有对创业板前途的质疑。但是创业板经过时间的检验,不仅没有萎缩,而且已经成长发育起来,已经成长为市场最具吸引力的一个板块了。”易方达创业板ETF基金经理成曦感慨道。

  正如成曦所讲的那样,记者统计发现,如果让时间流回到2018-02-20当天,投资者能在28只创业板个股中随机抽选1只进行长期投资,截至目前,将有67.86%的概率会实现50%以上的投资回报,有32.14%的概率会实现股价翻倍,有17.86%的概率会实现股价涨幅超过200%。如果运气好买到机器人、爱尔眼科,8年间涨幅分别可达到 595.74%、520.90%。

  所以,如果时间能回到2018-02-20,你会买创业板吗?

  创业板创设初衷为支持“双创型”企业的做大做强,尤其是对新技术、新业态、新模式、高成长企业发展的支持。创新并不仅仅限于产业,更体现在机制上的革新。创业板不仅有新产业龙头,也有在借助消费升级的东风将传统产业做出了新意的公司。比如,现在创业板的权重公司之一的温氏股份为一家养殖企业,主要以各类家禽养殖为主,看上去是个非常传统的企业,和创新产业离的很远。但其通过养殖模式创新(公司+农户),管理模式创新(员工持股),上下游产业生态创新,把传统的养殖行业做出了成效,将整个经营更加精细化,实现了高毛利率,稳定成长的目标。

  成曦认为,根据经济学中的产出公式来看,当前中国资本的边际效率已经降低并且处于中国人口红利减退的过程中。科学技术、商业模式的创新是现在最有效率、最能拉动产出的途径之一。像新能源技术、新能源汽车、人工智能等创新技术不仅能较大地促进生产力的发展,而且也会产生很大的辐射效应。这些新技术、新模式在发展的初期需要各项资本的积极参与。而这些年创业板市场的业绩表现也让产业资本有了更多的参与热情,这为创新型企业的发展形成了资本支持的优质土壤。

  成曦认为,创业板很多公司都是在由技术创新或者模式创新而产生的,从一开始就是在一个竞争相对充分、市场化程度比较高的环境下发展起来的。这些在竞争中积累的技术、管理、人才、品牌优势等就是创业板公司的护城河。此外,这些公司大多机制灵活、对市场敏感性高,因此行业变革速度更快,是中国经济的有效补充。

  反思

  创业板的八年,是伴随着股指高波动、历经着兴衰沉浮同时也是不断进步完善的,成曦回忆起2015年协助管理创业板ETF的时候如是说。

  2015年3月,A股开启“杠杆牛市”模式,沪深两市单日成交额一再被刷新,各项指数也不断攀升,尤其是创业板、中小板指数,新高到“只有想不到没有做不到”。但在当年6月12日上证指数创出5178点高点后,市场出现了很大的波动。创业板指也从最高点4037.96点一路下滑,腰斩到1770点,现在仍然处于估值调整之中。

  虽然2015年时杠杆资金使得创业板的行情发展有些急功近利,业内对当时的业绩增长也褒贬不一,但在成曦看来,创业板未来的发展仍然大有可为。“创业板发展不仅仅是瑕不掩瑜,而且整个板块是一块尚在打磨中的璞玉。作为资产管理公司,一定要为其创造一个更好的发展环境。”

  反思创业板的发展历程,成曦认为,“在融资方面,银行给大企业的融资一般比较容易。相对来说,创业型公司更需要资金,但其融资反倒更难,所以通过一些适当性的政策引导,帮助满足一些中小企业的融资需求是有必要的。在机制方面,创业板要有进也要有退。有时公司上市之初业务等各方面发展不错,但上市之后由于竞争激烈或者其他原因,其业绩出现亏损。如果让这些公司继续以各种资本运作方式留在创业板是有损整体投资者利益的,也是对整体板块发展不利的所以对创业板来说,进的同时,退也需要顺畅的机制,才能让创业板滚动起来,进入到良性循环的循环。美国的纳斯达克市场涌出了像苹果、微软这样的公司。我相信中国创业板未来也一定会创造出伟大的公司。”

  在成曦看来,经过前两年并购重组的大潮,现在更多的企业选择内生增长的道路,消化此前的兼并收购,预计这两年是消化期,消化期之后,创业板应会迎来更快速地增长。

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